东海证券：给予恒立液压买入评级

  东海证券股份有限公司王敏君近期对恒立液压进行研讨并发布了研讨陈述《公司简评陈述：海外出售亮眼，液压龙头营收净利双添加》，本陈述对恒立液压给出买入评级，当时股价为65.67元。

  事情：2023年上半年，公司完成经营收入44.52亿元，同比添加14.55%，归母净利润12.79亿元，同比添加20.97%；其间，Q2单季度完成经营收入20.25亿元，同比添加20.10%，归母净利润6.53亿元，同比添加23.50%。成绩契合商场预期。分区域看，2023年上半年国内和海外商场收入别离同比添加9.09%和42.98%，体现优于职业。

  挖机油缸外销向好，非挖油缸继续放量。2023年上半年公司共出售挖掘机专用油缸32.28万只，同比添加5%；挖机油缸海外商场收入同比添加18%，有用滑润国内周期动摇。从非挖方面来看，重型装备用非标准油缸销量为11.43万只，同比添加18%；海工海事、高空作业渠道用摇摆缸、工业类非标油缸快速添加。

  挖机泵阀向中大挖高端商场浸透，多款非挖新品上市供货。公司中大挖挖机泵阀比例继续进步，高空作业渠道及农业机械的国内外商场占有率大幅度的进步；滑移装载机配套主控泵阀、径向柱塞马达、手柄阀等新产品完成在各主机厂的批量供货。紧凑液压事业部已开发螺纹插装阀近600款，平衡阀，集成阀组400余款，且连续完成了批量供货。

  加码研制，适应智能化、电动化趋势。2023年上半年公司研制费用达3.36亿元，同比添加12.34%，占总营收的7.56%。公司活跃拓宽液压件品种；此外，紧跟职业趋势，在智能操控范畴完成打破，操控器、电控手柄，电脚踏等产品批量供货。公司线投产；该项目有助于攻关电动缸及滚珠丝杆的工艺难点，奉献新增量。

  坚决布局国际商场，墨西哥工厂亟待投产。公司坚持全球化开展，已在美国芝加哥、德国柏林、我国上海、我国常州建立四大研制中心，已建立欧洲、美国、日本、印度、印尼海外出售服务公司。墨西哥工厂估计2023年第四季度投产，翻开未来海外事务空间。

  盈余才能增强，财务费用下降显着。2023年上半年，公司毛利率为39.02%，同比根本相等；出售净利率为28.77%，同比+1.52pct。出售、办理、研制、财务费用率别离为1.71%、3.75%、7.56%、-6.67%，同比+0.61pct、+0.75pct、-0.15pct、-2.48pct；定期存款利息收入添加，导致财务费用下降82.31%。期末货币资金为77.52亿元，占总资产的45%。

  出资主张：公司活跃地推动产品及区域扩张，全球化布景下生长可期。依据公司海外开展向好，上调盈余猜测，估计其2023-2025年归母纯利润是27.09/32.23/38.00亿元，估计EPS别离为2.02/2.40/2.83元，对应PE别离为33X/27X/23X，保持“买入”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国金证券秦亚男研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达94.93%，其猜测2023年度归属净利润为盈余26.53亿，依据现价换算的猜测PE为33.33。

  该股最近90天内共有18家组织给出评级，买入评级16家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为72.9。

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